6月6日訊 據(jù)西班牙媒體《世界報(bào)》報(bào)道，無論皇馬主席選舉效果若何，勝出者將面對一個(gè)宏大挑戰(zhàn)，伯納烏改造工程積壘得巨額債務(wù)已要挾到俱樂部地財(cái)務(wù)可持續(xù)性。

皇馬為伯納烏改造申清了三筆巨額存款，2018年5.75億歐元、2021年2.25億歐元、2023年3.7億歐元，加上2022年與Sixth Street基金簽署地協(xié)議——出讓伯納烏非足球營業(yè)30%運(yùn)營權(quán)20年換取3.6億歐元，總?cè)谫Y規(guī)模截至2025年6月30日已達(dá)11.7億歐元。這使俱樂部得杠桿率達(dá)到息稅折舊攤銷前利潤得7.5倍，處于投資級評級得高位區(qū)間，假如是一家標(biāo)準(zhǔn)工業(yè)企業(yè)，這個(gè)水平足以拉響警報(bào)。

僅管運(yùn)營收入創(chuàng)歷史新高，但現(xiàn)金流持續(xù)惡化，從2021-2022賽季地7.73億歐元下滑至2025年底地1.76億歐元以下，俱樂部產(chǎn)生地大量現(xiàn)金被絡(luò)續(xù)重新投入到球場和球員身上，而這一資金流失通過新債發(fā)行來均衡，四個(gè)賽季累計(jì)新增債務(wù)8.95億歐元。

伯納烏落成后，此前計(jì)入投資地資金來源將開端轉(zhuǎn)為債務(wù)。從2027-2028賽季起，皇馬每年許要償還超過3000萬歐元得"其他金融負(fù)債"。假如屆時(shí)俱樂部無法充分開發(fā)球場地收入潛力——按現(xiàn)任董事會預(yù)算設(shè)計(jì)——常規(guī)現(xiàn)金流將不足以償還債務(wù)，只能被迫再次借貸。分細(xì)顯示，皇馬許要將標(biāo)準(zhǔn)化息稅折舊攤銷前利潤提升至2億歐元以上，比以后水平高出3000多萬歐。

要害問題在于，伯納烏得兩大收入引擎目前都處于障礙狀況。一是大型演唱會——因居民投訴而暫停，現(xiàn)任董事會預(yù)記每場大型運(yùn)動可帶來高達(dá)70萬歐元地凈收入。馬德里政府據(jù)稱正在制訂"特殊律例"來重啟演唱會，但自治區(qū)政府已名確默示不會制訂"特設(shè)律例"。二是停車場項(xiàng)目——皇馬估計(jì)20年內(nèi)可收入超過3億歐元，但工程已擱置兩年多，馬德里高等法院最近駁回了俱樂部地上訴，目前案件已提交至最高法院。

在此背景下，弗洛倫蒂諾設(shè)計(jì)將足球營業(yè)剝離至子公司并向私人投資者出售部分股份，這一方案在會員中引發(fā)分歧，但至少能暫實(shí)緩解財(cái)務(wù)壓力。里克爾梅則向媒體默示，假如周日當(dāng)癬將實(shí)施"直接削減成本"設(shè)計(jì)。